2019Q1业绩承压,受需求下滑影响被动电子元器件价格回落

本文主要介绍2019Q1业绩承压,受需求下滑影响被动电子元器件价格回落，被动电子元器件行业2018年收入增速6.6%，归母净利润增速35.8%。得益于贴片电容涨价因素，2018年全年毛利率较2017年大增17.3个百分点达到了35.8%，创历史新高。19Q1被动电子元器件行业营业收入下滑0.1%，归母净利润增长1.6%。

下游需求的低迷以及贴片电容价格的回落，使19Q1毛利率回落至34.7%，环比下滑2个百分点，同比下降将近3个百分点。

贴片电容：风华高科2018年营收增速36.5%，净利润增长312.1%；19Q1风华高科营收增速1.19%，净利润增速35.11%，但毛利率较四季度下滑12.4%个百分点至31.31%。2018年业绩表现亮眼主要受益于贴片电容的涨价，需求低迷、价格回落致19Q1业绩增速放缓。

电感：顺络电子2018营收同比18.84%，利润同比40.2%；19Q1顺络营收同比10.7%，归母净利润同比-17.71%，扣非净利润同比6.36%。18年收入利润高增长来源于市场份额提升，新产品顺利开拓。19Q1营库存的下滑，5G的推动，下半年行业需求将转暖。

中美贸易战带来的不确定性，渠道库存的高企使二季度去库存压力加大，预期19Q2行业景气度仍偏低。新机的发布、5G进程的加快则有望使行业需求在下半年企稳回升。

铝电解电容：2018年艾华集团营收、利润增速分别为20.8%和2.4%；19Q1营收和利润增速分别为22.7%和14.5%。毛利率26.8%，同比下降2.7个pcts。集中度提升利好龙头，成本上升降低获利能力。原材料涨价是爱华18年利润增速低于收入增速的主要原因。

薄膜电容：法拉电子2018全年营收同比1.4%，归母净利润同比增长6.68%；19Q1公司实现营收3.8亿元，同比-1.9%，归母净利润同比增长2.3%。2018年收入利润增速偏低主要受531光伏政策的影响。19Q1营收下滑主要原因在于照明需求下滑以及去年上半年光伏基数较高。

未来随着上游新产能的开出，环保因素的消化，原材料成本有望回落，未来盈利能力或回升。

展望未来，虽然新能源汽车仍然维持高增长，但受光伏上半年高基数因素影响，2Q19同比正增长仍有压力，下半年公司同比业绩则预计将有明显改善。

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